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185天跌没了290亿,女富豪虎年不顺?-微资讯

来源: 德林社 时间: 2022-10-12 17:48:31

文 | 杨万里

编辑 | 德小强

" 果链一哥 " 虎年没有发威,反而表现失色。


(相关资料图)

近两日,立讯精密盘中连续跌破 28 元,跌回到了 2020 年 3 月份时期水平。截至最新收盘,该公司股价为 28.62 元,总市值为 2032 亿元。

若将时间再推前,从今年初至 10 月 12 日,短短 185 个交易日,立讯精密累计下跌 41.7%,总市值蒸发超 1500 亿元。按此估算,董事长王来春财富蒸发超 290 亿。

从深层次看,消费电子景气度下降是市场信心减弱的重要原因之一。此外,立讯精密高度依赖苹果公司以及转型之路漫长,短期内难以让投资者兴奋。

依赖苹果公司

从 " 富士康打工妹 " 到坐拥千亿市值的上市企业,立讯精密董事长王来春的逆袭故事成为一段创业佳话。

2010 年,立讯精密登陆 A 股。一年后,该公司通过收购昆山联滔电子有限公司 60% 股权,切入了苹果产业链。

此后,立讯精密与苹果公司关系越来越紧密。

2017 年,立讯精密取得 Air Pods pro100% 代工份额,同年苹果 CEO 库克拜访立讯精密,还进行了公开赞扬;2020 年立讯精密通过收购纬创和资通两大代工厂成为大陆第一家家代工 iPhone 的厂商。

如今,苹果已经成为立讯精密最重要的大客户,该公司的业务涵盖连接线、连接器、声学、无线充电、马达及天线等零组件、模组与配件类产品,应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域。

从收入占比看,从 2017 年至 2021 年,来自苹果公司的销售收入占总收入比重分别为 36.58%、44.85%、55.43%、69.02%、74.09%,五年时间提升了 37.51 个百分点。

在绑定苹果公司期间,立讯精密吃到了红利。2011 年至 2020 年,该公司营收规模从 25.56 亿元增长至 925 亿元,增幅达 35.19 倍;归属净利润规模从 2.572 亿元增长至 72.25 亿元,增幅达 27.09 倍。

反应到股价上,从 2011 年股价低点到 2020 年股价巅峰时期,立讯精密最高涨幅超过 73 倍。

消费电子代工企业的一大特征是在苹果产业链中话语权较低,较难通过提价转移经营成本上升的压力。

以立讯精密为例,2018 年至 2022 年上半年,该公司的综合毛利率为 21.05%、19.91%、18.09%、12.28%、12.47%,五个报告期合计下降了 8.58 个百分点。

随着苹果公司占营收比重越来越高,立讯精密对其难以摆脱。但背靠这颗大树,真的能高枕无忧吗?

今年 9 月下旬,知名经济学家任泽平公开表示 "iPhone 14 可能是苹果盛极而衰的标志 "。他还认为,自从乔布斯去世后,苹果再无创新和进取精神。

立讯精密正在实施多元化,也开始选择转型。

转型之路漫长

截至上半年,消费性电子、电脑互联产品及精密组件两块业务分别占立讯精密比重为 85.34%、5.37%,合计贡献了 90% 以上收入。

据 IDC 数据预测,2022 年智能手机、PC 电脑出货量或分别下降 7% 和 13%。

细分看,2022 年 1-7 月,中国智能手机出货量 1.53 亿部,同比下降 23%。值得一提的是,2018 年至 2020 年,中国智能手机出货量持续下降,2021 年反弹至 3.43 亿部,仍未回到 4 亿部上方。

对于消费电子行业,王来春在公开场合表示 " 保持谨慎乐观的态度 "。作为立讯精密的主要业务,公司业绩与消费电子行业关系紧密。

为了打开业绩增量,立讯精密重点瞄准了两个方向。

一方面,立讯精密布局了 VR/AR 市场,它还表示 "VR/AR 产品预计 2-3 年内对公司财报贡献相对常规,而此后的贡献将会更加明显 "。

立讯精密能否在 VR/AR 市场打开成长性,主要看 " 大势 "。该公司深度绑定苹果公司,需要发展成为后者提供硬件的主要厂商。同时在元宇宙发展道路上,Meta、苹果等海外科技企业是风向标,如果它们中间出现挫折,也会影响到相关产业链。

另一方面,立讯精密正在大力发展新能源汽车业务。

2021 年年报显示,该公司已形成汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱 / 控制等主力产品线。

为了打通这块业务,立讯精密动作频频。

2021 年 11 月,立讯精密与国内车载激光雷达行业内公司速腾聚创达成战略合作,并于今年 2 月份参与新一轮的战略融资。

2022 年 2 月份,立讯精密定增募资 15 亿用于新能源汽车高压连接系统产品生产建设、及 5 亿元用于智能汽车连接系统产品生产线建设。

2 月份,立讯精密与奇瑞新能源拟共同组建合资公司,开拓了整车 ODM ( 原始设计制造商 ) 业务。

从发展趋势看,立讯精密此举是前瞻的,新能源汽车行业发展潜力大,能带来广阔的市场。数据显示,2021 年,中国新能源汽车销量超过 350 万辆,机构预测 2025 年国内新能源汽车销量有望达到 600 万辆。

新能源汽车赛道是性感的,发展过程却是曲折的。

目前,汽车类业务占立讯精密的营收比重非常小。2022 年上半年,汽车互联产品及精密组件贡献的营收为 21.11 亿,占总营收比例仅为 2.58%(同比下滑 1.1 个百分点),远远低于消费性电子业务的占比。

立讯精密切入的新能源汽车赛道,犹如一个新手在摸着石头过河。发展新业务,从 0-1 是最艰难的一个过程,对于公司来说,需要进一步扩大业务增量以及打开市场。

目前来看,无论是 VR/AR 业务还是新能源汽车类业务,对立讯精密的业绩贡献尚不明显,该公司转型之路仍比较漫长。

立讯精密后市表现如何,我们将继续保持关注!

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