恒瑞医药业绩承压仍待破局，第三季度业绩环比增约20%

10月31日，恒瑞医药（600276.SH）开盘后迅速拉涨，最终收涨3.21%，收报40.2元/股。在这之前的28日晚间，该公司披露了三季报，虽然各项业绩数据同比仍处下滑状态，但第三季度结束了连续3个季度收入环比下跌的趋势。

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根据三季报，恒瑞医药前三季度营收和归母净利润分别同比下滑21.06%、24.57%。但是第三季度业绩环比呈增势，营收和归母净利润均环比增约20%。

转型中的恒瑞医药业绩受压难题仍待破局，但也出现了向好信号，且随着研发的持续加码，创新成果落地加速。据测算，加上新增开发支出，恒瑞医药前三季度的研发投入超过45亿元。其中在第三季度，该公司多项新药及新适应症申报获受理。

分析人士认为，在复杂严峻的内外部环境下，生物医药产业仍处在转型发展的“阵痛”期，面对诸多挑战，恒瑞医药坚持创新和国际化双轮驱动发展战略，持续大力投入研发，创新成果加速落地上市，运营改革也已初显成效，有望加快转型，实现长期可持续发展。

第三季度营收环比增20.38%

根据三季报，恒瑞医药前三季度实现营业收入159.45亿元，同比下滑21.06%；归母净利润31.73亿元，同比下滑24.57%。

虽然转型“阵痛”期业绩同比仍处下滑状态，但是第三季度业绩环比呈增势，恒瑞医药第三季度营收57.17亿元，较今年第二季度增20.38%；归母净利润10.54亿元，较今年第二季度增19.46%。

近年来，受到集采、医保谈判以及疫情等多重影响，恒瑞医药的业绩受挫。何时迎来业绩拐点成为市场的关注点。

对此，东吴证券在研报中分析称，一是集采带来的影响边际趋弱，10+亿元大品种多数被纳入带量采购，仿制药板块有望于2023年利空出清；二是2025年有望形成25+创新药矩阵；三是历经构架合并、人员优化，该公司运营效率、人均销售单产提高，管理、销售费用率下降；四是“集采+疫情”双重影响，业绩底部已筑。

另从股东情况来看，截至三季度末，恒瑞医药共有股东72.82万户，相较二季度末的81.46万户，减少10.61%，这说明恒瑞医药的股票集中度提高。

根据Wind数据，三季度有264家机构持有恒瑞医药股票，中欧基金、易方达、华夏基金增持1000万股以上，其中中欧基金3只产品增持超过1000万股。葛兰执掌的中欧医疗健康混合型证券投资基金增持2980.33万股，持股总数为6036.56万股，由二季度末的第十大股东上升为三季度末的第八大股东。

当然，也有股东进行了减持，外资集中的香港中央结算有限公司减持了621.8万股，连云港市金融控股集团有限公司减持了1059.8万股。

多项新药及新适应症申报获受理

近几年，恒瑞医药持续深入实施科技创新发展战略，随着研发的不断加码，创新药收获频频。

根据三季报，恒瑞医药今年前三季度研发费用达34.98亿元，加上新增开发支出，前三季度该公司的研发投入超过45亿元。这相较今年上半年的研发投入29.09亿元至少增加15.91亿元，增幅达到54.69%。

持续加码投入之下，恒瑞医药的创新药也不断迎来收获。目前，恒瑞医药已上市创新药达11款，位居国内同行业前列。

就在今年7月份，恒瑞第11个上市创新药、国内首款自主研发的雄激素受体（AR）抑制剂艾瑞恩®（瑞维鲁胺片）开出全国首张处方。截至目前，已在近30个省、直辖市开出700份处方，为我国高瘤负荷的转移性激素敏感性前列腺癌（mHSPC）患者提供新的治疗选择。

在创新药及新适应症申报方面，今年7月，创新药SHR8554注射液治疗腹部手术后中重度疼痛适应症上市许可申请获得受理，目前国内尚无同类药物上市。

另据恒瑞医药10月份发布的公告，该公司在乳腺癌领域取得2个重磅进展：一是创新药达尔西利用于治疗激素受体（HR）阳性、人表皮生长因子受体2（HER2）阴性局部晚期或转移性乳腺癌；二是创新药吡咯替尼用于HER2阳性、晚期阶段未接受过抗HER2治疗的复发或转移性乳腺癌的药品上市许可申请均获国家药监局受理。

根据全球专利数据库incoPat创新指数研究中心发布的全球生物医药发明专利TOP100榜单，恒瑞位列榜单第13名，是唯一一家进入TOP20的中国药企。

在研创新药项目获突破

除了已上市的创新药之外，恒瑞医药还有60多个创新药正在临床开发，260多项临床试验在国内外开展，以及在研创新药项目取得多项进展，包括一项产品拟纳入突破性治疗品种名单。

据了解，创新药卡瑞利珠单抗联合法米替尼一线治疗复发性或转移性非小细胞肺癌拟纳入突破性治疗品种公示名单。

恒瑞医药自主研发、以HER2为靶点的抗体药物偶联物（ADC）注射用SHR-A1811共有2项临床试验获批，分别是：联合SHR-1701用于治疗HER2阳性晚期胃或胃食管结合部腺癌，以及联合吡咯替尼或阿得贝利单抗（SHR-1316）用于HER2异常的晚期非小细胞肺癌的临床研究。

此外，创新药SHR-1701联合用药治疗EGFR突变的复发或晚期非小细胞肺癌，创新药SHR-1802联合阿得贝利单抗（SHR-1316）治疗晚期实体肿瘤临床研究，也先后获批开展。

围绕创新转型，恒瑞医药也在持续推进组织运营进化，优化公司治理，为公司创新转型发展提供组织机制保障。

比如，在人事层面，继该公司任命戴洪斌为总经理之后，今年三季度恒瑞医药高管团队再次调整，新任命在医药行业从事研发工作20余年、兼具恒瑞基因和全球研发背景的贺峰为恒瑞医药副总经理。

恒瑞医药方面表示，此次新的研发副总经理的上任，将有助于公司在保障创新研发的延续性和稳定性基础上，进一步输入“新鲜血液”。

在员工激励方面，此前公告披露，恒瑞医药用于公司2022年员工持股计划的1200万股股份已回购完成，员工持股计划顺利推进，预计将有1000余名员工获得不超过1200万股股票的激励。

这份以创新药业务作为考核项目的员工持股计划，也普遍被外界解读为恒瑞未来几年的创新药规划目标，彰显了恒瑞在创新方面的信心和决心。