「国金农林牧渔」农林牧渔22年三季度总结-焦点

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国金研究农林牧渔行业刘宸倩团队

[国金农林牧渔]农林牧渔22年三季度总结：Q3养殖板块盈利好转，看好四季度种养行情

核心观点

三季度以来饲料原料价格的上行导致养殖成本端持续承压，受益于生猪价格和禽类价格的快速上涨，养殖端整体盈利表现环比明显改善，多家企业实现扭亏为盈。展望四季度，养殖板块景气度有望维持，预计四季度盈利表现环比改善。种植板块受益于粮价上涨，农民种植积极性有所提升，产品销售收入整体增长；三季度受到汇兑损益等因素的影响，板块盈利表现较差，随着四季度销售旺季到来，行业盈利有望明显好转。此外，转基因作物商业化渐行渐近，转基因技术储备丰富的龙头种企有望获得先发优势。板块调整后多家企业估值水平仍处在较低位置，生猪养殖板块配置安全边际较高。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。随着转基因作物利好政策不断加码，其商业化前景也更具吸引力，我国转基因作物商业化进程有望加速推进。转基因商业化落地将提高种子行业门槛，改善行业竞争格局。

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风险提示：猪价涨幅不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动风险。