除了中国队没到，中国企业都到了-环球头条

球迷们迎来了足球的盛宴。

不好意思，放错图了。

卡塔尔世界杯如期而至，一场饕餮盛宴拉开了帷幕。这届世界杯，星空君站阿根廷队，至少6家中国企业找阿根廷球员做代言。

(相关资料图)

根据Global Data公布的数据，中国企业成为本届世界杯最大赞助商，为卡塔尔世界杯赞助了13.95亿美元，超过了美国企业的11亿美元。共有四家中国企业入选官方赞助商名单：万达集团、海信集团、蒙牛乳业、vivo。

继中国企业在世界五百强名单中超过美国企业后，世界杯赞助商名单也超过了美国。

许多年以后，当我们回顾帝国衰退历史的时候，会发现这是一个里程碑事件。

除了赞助，中国企业更是大范围的参与了整个卡塔尔世界杯场馆的建设。

三一重工出动了近100台各型设备参与了全部8座世界杯场馆施工，包括15台汽车式起重机、5台220吨和600吨全路面起重机、30台大型挖掘机、5台泵车、20台搅拌车、3台旋挖钻和8台正面吊等。

卢塞尔体育场是由中国铁建以总承包的身份参建的，为世界上最大的世界杯主场馆。

这也是中国企业首次以主承包商身份呈现的世界杯主场馆，也是目前中国企业在海外建造的规模最大，容纳人数最多的专业场馆。

精工钢构参与了卢赛尔体育场的建造工作，巨力索具（002342.sz）负责执行两座世界杯球场索膜结构体系的设计、供货、安装总承包工作。

01

无处不在的巨力索具

巨力索具是一家神奇的公司，航母上有它的产品，卡塔尔世界杯上也有它的产品。

有坊间传说，当初中国军方在研发航母阻拦索的时候遇到了技术瓶颈，无法精准的匹配出这种高强度钢索的配方。

巨力索具主动找到军方，称之前给国外定制了几个批次小规模的钢索，很可能和航母阻拦索有关。

巨力后来仅用了4个月就做出了国产阻拦索，在测试时，国产航母阻拦索短短3秒成功让飞机停止滑行。

公司发布三季报显示，2022年1-9月份的营收出现了较为明显的下滑。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

前三季度，公司营收15.82亿，较上年同期下降14.27%；净利润1047万，较上年同期下降45%。

低到尘埃里的净利润，继续腰斩。

02

营收的”时间差“

那么就带来了两个问题：

一是为什么营收规模下降；

二是为什么净利润常年如此之低（1-2000万之间）？

公司在半年报中称，2022年上半年业绩下滑主要受到疫情的影响。这个理由多少有点反常识，毕竟公司2020年和2021年的营收都在增长。

关于营收的问题，星空君研究了下公司的经营模式，发现大概和公司的确认收入模式有关。

公司确认收入规则为：本公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品或服务的控制权时，确认收入。

也就是说，公司在2020年、2021年确认的收入，应该是几年之前的业务。而2020年的业务确认收入有一定的滞后性，导致公司2022年业绩开始下滑。

按照这个趋势，可以预测2023年甚至2024年表现应该也不太好。

关于净利润过低的问题，公司毛利率非常低，只有17%左右，并且还有不菲的资金使用成本，以及动辄出现的坏账，导致公司盈利质量不高。

03

不赚利润，赚现金流

众所周知，杨子是巨力集团的执行总裁。作为巨力集团的重要上市资产，巨力索具每年千万左右的净利润够杨子、黄圣依夫妇买衣服的吗？

其实，巨力索具的净利润虽然不高，但自由现金流却还不错。

疫情期间，大部分企业不约而同的采用了“防守”战略，减少扩张，回笼资金，活在当下。对于企业长期经营来说，现金流远比净利润更重要。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

而现金流相关指标中，最重要的是自由现金流。自由现金流的计算公式比较复杂，可以采用简化版来对比。

经营性现金流量净额和购建固定资产支付的现金的差，可以基本等效为自由现金流。大致可以理解为，这是企业能够自行支配的现金。

公司自由现金流常年为正，大部分年份还金额不低，说明公司资金链非常宽裕。

这要比绝大多数重资产企业经营状况好得多，主要原因是公司应收款账期比较短，绝大部分客户都能准时还款，采用了接近现款结算的模式。

以半年报为例，公司账龄超过1年的客户非常少，金额也不大。这就让公司的资金链周转效率非常高。

难能可贵的是，公司开展了大量的海外业务，依然能够做到及时回款，说明公司已经积累了丰富的海外合作经验。

04

股权变化

公司发布公告称，2022 年 3 月 25 日，杨建国先生与张虹女士协议离婚并签署了《离婚协议书》，杨建国先生将其持有的公司股份5000 万股中的 4400 万股一次性无附加条件且通过证券非交易过户方式划转至张虹女士名下。

在此之前，张虹女士的股权占比只有0.38%，而在此之后，张虹女士的股权占比达到了4.96%，成为仅次于杨建忠的个人大股东。

从董事会构成看，张虹女士已经不再是公司的董事。按照一般的规律，张虹女士也许会选择合适的时机，不断出掉手里的股份，变现离场。

尽管杨建国的股份已经被稀释，但他依然是公司第一大股东--巨力集团的实控人，所以对巨力索具的控制权没有受到太大影响。