春光药装：靠奶酪液体灌装机崛起，在手订单1.43亿

春光药装将在12月7日发行申购，引入国金证券、华鑫证券等9家战投，共拟认购3200万元。发行前，公司调低了发行股票数量上限，由2500万股调整为1600万股，降幅达36%。但发行底价没有调整，发行价格还是原定的底价10元。公司今年6月停牌价为8.85元，发行价比停牌价高1.15元。

公司为何底气这么足？发行价比停牌价还高？原来是公司今年三季度业绩大增，根源在于食品包装设备销售收入快速增长。自2020年以来，公司研发并推出奶酪液体灌装机产品并迅速占领市场，下游客户已覆盖伊利、妙可蓝多、妙飞等乳制品行业知名品牌。公司的底气就在于奶酪液体灌装机，靠这一大单品，公司将来业绩有无持续性？

(资料图)

公司是一家集研发、生产和销售于一体的高柔性智能包装装备供应商，专注于食品、医药领域。主要产品包括食品、药品液体灌装装备、条袋包装装备、铝塑包装装备、全自动装盒及全自动装箱装备等系列及高柔性智能包装联动生产线。

经过多年发展，公司目前已成为国内外同行业领域内研发实力较强、产品类型丰富、产品质量优良的包装装备供应商。公司与行业内众多知名企业建立了稳定的合作关系，包括伊利、妙可蓝多、妙飞、蒙牛、华润三九、广药集团、太极集团等。公司荣获了“辽宁省专精特新‘小巨人’企业”、“辽宁省科技进步三等奖”和“辽宁省新型创新主体”等多项荣誉称号。

公司在2019年的客户群体集中于医药领域，公司自2020年开始开拓奶酪液体灌装机市场，并快速建立了市场优势。食品包装设备业务方面，公司于2019年通过与蒙牛合作奶片泡罩装备切入食品包装设备市场，并于2020年成功抓住乳制品市场向奶酪产品消费转型的趋势，因此公司自2019年以来食品包装设备集中于奶酪液体灌装设备，2020-2021年间主要为低温奶酪液体灌装设备，2022年1-6月主要为常温奶酪灌装设备。

公司作为奶酪液体灌装设备行业的先行者和领先者，已进入了伊利、蒙牛、妙可蓝多、熊猫乳品等国内主流乳制品品牌供应商体系，同时销售给妙可蓝多、伊利、熊猫乳品的毛利率保持在较高水平，分别为54.26%、61.21%和59.43%。公司依托奶酪行业市场地位和客户资源获得较高毛利率。

根据Statista数据，2021年全球奶酪市场规模为776亿美元，预计至2027年，将持续增长至1133亿美元，市场前景良好。受饮食习惯限制，我国奶酪消费仍处于起步阶段，其市场潜力巨大。目前，国内奶酪产品以进口奶酪为原料再进行加工的再制奶酪和奶酪食品为主，相应包装也多于国内完成。

根据Statista整理数据，2016年我国奶酪进口量为9.72万吨，至2020年涨至12.92万吨。2021年，我国奶酪进口量激增至17.62万吨，同比增长36.38%。2021年奶酪进口量的大幅提升，与奶酪的爆发式需求增长有关。在健康消费趋势下，奶酪以其丰富的营养、浓郁的奶香及丝滑的口感在儿童零食品类中占得一席之地。奶酪作为我国儿童休闲零食消费升级的方向之一，其市场空间巨大，与之匹配的我国奶酪包装装备市场潜力较高。

2016-2021年我国奶酪进口量

经过多年发展，当前我国液态奶、酸奶等细分行业发展已较为成熟，而奶酪受益乳品消费升级，正处于早期快速增长阶段，预计将成为未来乳制品行业的主要增长点，中国奶酪产业进入快速发展期。2021年我国奶酪零售市场规模达122.7亿元，预计未来仍能维持30%以上增速。按照奶酪棒单支2元，每台奶酪包装设备每天连续工作12小时，每小时产量9000支计算，预计2021年我国奶酪包装设备需求数量为155台。公司截至2021年末已实现销售奶酪包装设备83台，占市场份额53.55%，未来仍存在一定的市场空间。

我国奶酪零售市场规模

2019年至2022年6月，公司前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为39.99%、47.79%、51.48%和69.80%，呈逐年上升趋势。2020年以来，公司业务拓展至食品领域，新增伊利、辽宁恭纳、妙飞、妙可蓝多等客户。

报告期内，公司的营业收入分别为7539.91万元、10258.75万元、17854.45万元和10866.08万元，2020年和2021年公司营业收入增长比例分别为36.06%和74.04%。

报告期内，公司食品包装装备业务收入分别为163.72万元、5607.07万元、9899.99万元和6302.30万元，占主营业务收入比例分别为2.18%、54.72%、55.49%和58.09%，占比呈现逐年升高趋势。由于2020年以来，公司顺应奶酪市场发展并针对奶酪包装适配需求，成功研发并向市场推出奶酪液体灌装机产品，营业收入呈现快速上升趋势。

报告期内，公司营业利润分别为149.49万元、329.36万元、4037.46万元和2637.58万元，占营业收入的比重分别为1.98%、3.21%、22.61%和24.27%。净利润分别为170.24万元、275.05万元、3495.67万元和2321.4万元，净利率分别为2.26%、2.68%、19.58%和21.36%。公司净利率水平呈明显的逐年上升趋势，盈利规模逐年上升，主要原因是公司从2020年起拓展食品包装设备业务，产品销售情况良好并且利润率较高。

报告期内，公司实现净利润分别为170.24万元、275.05万元、3495.67万元和2321.40万元，2020年较2019年增长61.57%，2021年较2020年增长1170.9%。报告期内，公司收入快速增长，盈利能力持续增强，利润规模逐年上升。

在公司奶酪液体灌装机产品先发及品质优势下，公司产品迅速占领市场，下游客户已覆盖伊利、妙可蓝多、妙飞等乳制品行业知名品牌并获得市场广泛认可，食品包装设备销售收入呈现快速增长趋势，占公司营业收入比重逐年升高。

报告期内，药品包装设备产品营业收入分别为6672.77万元、4037.10万元、6815.93万元和3848.38万元，占比分别为88.69%，39.40%、38.21%和35.47%，金额呈现先下降后上升趋势，占比逐年下降。主要系受2020年疫情因素影响，下游客户推迟项目验收或推迟设备投入进度等，并且随着2020年度公司奶酪液体灌装机推出市场，导致药品包装设备收入和占比呈现下降，随着2021年疫情逐步减缓，公司药品包装设备收入上升。

报告期内，公司主营业务收入外销收入分别为398.30万元、123.87万元、119.63万元和15.13万元，外销收入占比分别为5.29%、1.21%、0.67%和0.14%，主要销往土耳其、泰国、印度尼西亚、韩国等国家。

1、今年三季度业绩：净利润同比增长87%

截至2022年9月30日，公司的资产总额为29250.01万元，负债总额为16238.47万元。2022年1-9月，公司营业收入为15511.98万元，营业利润为3743.99万元，归属于母公司股东的净利润为3277.5万元。

2022年1-9月，公司营业收入同比增长43.69%，主要系公司不断拓展客户，食品、药品包装装备销售收入持续增长所致。公司净利润同比增长87.01%，主要系本期营业收入增加43.69%，营业利润增加75.26%，利润总额增加75.21%，净利润也随之增加所致。

合同资产：期末较年初增长37.37%，主要系未履约完的合同增加，质保金也随之增加所致。

但值得注意的是，今年第三季度营收仅增长10.7%，净利润增长12.34%，扣非净利润增长11.4%。

2、在手订单：1.43亿元

截至2022年6月30日，公司拥有在手订单金额达1.43亿元。其中，食品包装设备的在手订单金额（含税）为8243.9万元，药品包装设备的在手订单金额（含税）为6098.35万元，均明显高于2021年同期的数据，并有多项意向签约业务正在洽谈中，呈现出良好的态势，预计未来下游客户需求将保持增长态势。

截至2022年6月末，公司食品包装设备在手订单具体情况如下：

目前公司食品行业包装设备业务将奶酪包装设备作为重点发展方向，近年来，国内奶酪行业迅猛发展，在2016至2021年间中国奶酪零售市场总零售量以12.8%的年均复合增长率增长，并且公司已于2022年大规模向推广常温奶酪液体灌装设备产品，基于上述背景，公司奶酪液体灌装设备收入规模未来仍将保持良好增长态势。

截至2022年6月末，公司食品包装设备在手订单金额为8243.9万元，客户包括伊利、妙可蓝多等乳制品行业知名上市公司，同时包括山东君君乳酪有限公司、郑州妙可奶业有限公司、新疆瑞园食品科技有限公司等全国各地区知名乳制品企业。

目前公司在手订单情况良好，其中常温奶酪液体灌装设备在手订单金额为7783.9万元，占比较高，并且公司常温奶酪液体灌装设备平均毛利率为57.46%，维持在较高水平，因此结合公司良好的在手订单水平有助于公司食品包装设备获取较高毛利率。

3、季节性：收入确认相对集中在下半年

2019年度、2020年度和2021年度，公司下半年确认的销售收入占当年营业收入的比例分别为61.35%、73.81%和63.04%。由于公司下游主要客户为伊利、妙可蓝多、妙飞、蒙牛、华润三九、广药集团、太极集团等医药、食品行业内知名客户。上述客户一般于年初制定投资预算与采购计划，受到该类客户预算制度和预算执行的影响，并考虑到包装设备生产周期和安装、调试情况，公司收入确认相对集中在下半年。

4、产能利用率：2021年为98%

报告期内，公司主要产品为包装设备，其产能、产量和产销率情况如下：

5、正在履行销售合同

截至本招股说明书签署日，公司正在履行的金额合计超过500万元的销售合同，具体情况如下：

6、员工人数：309人

报告期各期末，发行人员工人数的变化情况如下：

7、在产品：4598万元

报告期各期末，公司在产品金额分别为2972.28万元、2977.11万元、4075.78万元和4598.02万元，占存货比重分别为54.00%、47.34%、40.68%和49.66%。2020年起，随着公司业务规模扩大，销售收入逐年上升，在产品金额随之上升。

8、发出商品：1096万元

报告期各期末，公司发出商品余额分别为42.52万元、413.28万元、2455.65万元和1096.9万元，占期末存货的比例分别为0.76%、6.42%、23.99%和11.57%。2019-2021年末发出商品余额呈现上升趋势，主要原因为公司包装设备产品系根据客户的需求定制形成，包装设备通常在完工后需要经过出厂前调试、运抵客户后组装调试以及客户验收等环节，因此存在相应的安装调试及验收周期，因此随着报告期内公司营业收入增长，发出商品金额逐年上升。

9、合同负债：4465万元

公司合同负债主要为预收客户的货款，公司一般会对客户在发货前收取部分预收款。2019年末，公司预收款项金额为764.25万元。2020年末、2021年末和2022年6月末，公司合同负债金额分别为2150.16万元、3974.98万元和4465.68万元。报告期内，金额呈逐年上升趋势，主要原因系报告期内随着公司业务规模不断扩大，订单持续增加，客户通常需要向公司支付进度款，由此导致公司合同负债（预收货款）的金额快速增长。

10、在建工程：目前为零元

2019年末，公司在建工程余额为650.01万元，随着公司业务规模扩大，公司持续加大固定资产投资，建设智能制造装备车间，并已于2020年内转入固定资产投入使用。

11、募投项目

智能自动化装备生产基地建设项目：实施主体为全资子公司典冠科技，本项目总投资21941.69万元，拟购置油电混合折弯机、校平机、数控加工中心、视觉实验室等先进的生产研发设备，并引进生产、技术、销售、管理等人员。本项目将通过购置位于锦州市松山新区的地块予以实施，该地块占地面积110亩。