收购还是自建？手握大笔资金的嘉能可会如何维系大宗之王地位？

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自（GLNCY.US）创立以来，前首席执行官IvanGlasenberg总是倾向于收购而非自建项目来推动公司发展。Glasenberg曾在2017年表示：“这家公司不信任新建项目。”20年来，他通过收购矿业集团Xtrata和农业巨头Viterra等其他公司，创建了这个全球第四大的矿业公司。

而如今，在这个全球能源危机的持续发酵带来转型机会的背景下，外界猜测，该公司很可能会进行另一笔大型收购交易。

得益于可观的利润，嘉能可拥有自十多年前上市以来最强劲的资产负债表。截至2022年底，该公司的净债务仅为7500万美元，较2013年底的358亿美元峰值下降了99%。去年，该公司调整后的核心利润增长了60%，达到创纪录的341亿美元。其中一半（179亿美元）来自煤炭开采。

尽管嘉能可为收购设定了160亿美元的净债务上限，但该公司现在有足够的资金来追求一个重要的目标。在与美国司法部和其他当局就行贿和洗钱问题达成和解，支付了超过10亿美元的罚款后，该公司还可以使用其股票进行收购。简而言之，嘉能可有钱可花。如果不是现在，又会是何时？

Glasenberg的继任者GaryNagle充分意识到这一机会，并表现出同样的交易意愿。在上周与投资者的一次会议上，他接二连三地表示“我们希望进行并购”、“这是我们DNA的一部分”、“这家公司在很大程度上是建立在并购的基础上的”。不过，Nagle和他的前老板一样坚称，他不会为了收购而收购，这必须以合适的价格达成合适的交易。

与此同时，这位于2021年上任的高管表示，通过扩大现有矿山（即所谓的棕地项目）或建设新矿山（即绿地项目），这家大宗商品矿商兼交易商自身拥有巨大的增长潜力。但如果在2025年之前都没有新增产能，公司利润只能通过更高的价格来实现增长。这说明，在没有新增产能的情况下，嘉能可只能押注于另一场将煤炭价格推上更高水平的能源危机。从历史角度来看，虽然煤炭价格仍然处于高位，但在2023年初，该价格已经大幅下跌，在过去45天里下跌了一半。

矿领域或许是首选目标